주식 이야기를 듣다 보면 PER이 몇 배라는 말이 자주 나옵니다. 주가가 회사가 버는 돈에 비해 어느 정도 수준인지를 한 숫자로 나타낸 것입니다.

이 숫자가 필요한 이유는 주가만으로는 비교가 안 되기 때문입니다. 10만 원짜리 주식이 2천 원짜리보다 비싼 것이 아니라, 버는 돈에 비해 어느 쪽이 더 높게 매겨져 있는지가 다릅니다.

그래서 이 글은 지표를 모아 설명하는 대신, 처음 보는 분이 PER과 PBR 두 가지를 어떻게 읽고 어디까지 믿으면 되는지를 정리했습니다.

1. PER은 무엇을 나타내나

PER은 주가를 주당순이익으로 나눈 값입니다. 주당순이익은 회사가 한 해 남긴 순이익을 발행 주식 수로 나눈 것이고, 영어 약자로 EPS라고 씁니다.

주가가 2만 원이고 주당순이익이 2천 원이면 PER은 10배입니다. 지금 이 가격에 사면 회사가 지금처럼 벌 때 10년치 이익에 해당하는 값을 치르는 셈이라고 읽습니다.

그래서 PER이 낮으면 버는 돈에 비해 주가가 낮게 매겨져 있다는 뜻이고, 높으면 그 반대입니다. 다만 낮다고 좋은 것도, 높다고 나쁜 것도 아닙니다. 앞으로 더 벌 것이라고 보는 회사는 PER이 높게 유지되고, 이익이 줄어들 것으로 보는 회사는 낮게 내려앉습니다.

2. PBR은 무엇을 나타내나

PBR은 주가를 주당순자산으로 나눈 값입니다. 주당순자산은 회사의 자산에서 빚을 뺀 금액을 주식 수로 나눈 것이고, 영어 약자로 BPS라고 씁니다.

PBR이 1배라면 지금 주가가 회사가 가진 순자산과 같다는 뜻입니다. 1배보다 낮으면 회사를 지금 정리해 자산을 나눌 때의 몫보다 주가가 낮게 매겨져 있다는 계산이 나옵니다.

PER이 버는 힘을 본다면 PBR은 쌓아 둔 재산을 봅니다. 그래서 이익이 들쭉날쭉한 회사나 적자가 난 해에는 PER을 쓸 수 없고, 이때 PBR을 같이 봅니다.

절대 기준은 없습니다. PER 10배가 싸다거나 20배가 비싸다고 정해 놓은 선은 없고, 같은 숫자라도 업종에 따라 전혀 다르게 읽힙니다.

이익이 빠르게 늘어나는 업종은 PER이 수십 배로 유지되고, 성장이 완만한 업종은 한 자릿수에 머무는 경우가 많습니다. 그래서 반도체 회사의 PER과 은행의 PER을 나란히 놓고 비교하면 의미가 없습니다.

쓸모 있게 보는 방법은 두 가지입니다. 같은 업종의 다른 회사와 비교하는 것, 그리고 그 회사 자신의 지난 몇 해 숫자와 비교하는 것입니다. 지금 숫자가 그 회사의 평소 범위에서 어디쯤인지가 절대값보다 많은 것을 알려 줍니다.

ROE는 회사가 가진 순자산으로 한 해에 얼마를 벌었는지를 나타내는 비율입니다. 자기 돈 100을 굴려 10을 벌었다면 10퍼센트입니다.

PBR이 낮은 회사를 찾았을 때 ROE를 같이 보면 이유가 갈립니다. 자산은 많은데 그 자산으로 이익을 못 내고 있다면 PBR이 낮은 것은 당연한 결과이고, 반대로 이익을 꾸준히 내는데도 낮다면 다른 이유를 찾아봐야 합니다.

세 숫자는 서로 이어져 있습니다. 버는 힘이 PER로, 쌓인 재산이 PBR로, 그 재산을 굴리는 솜씨가 ROE로 나타납니다. 하나만 보면 반쪽입니다.

첫째, 적자가 난 회사는 PER이 나오지 않습니다. 나눌 이익이 없기 때문이며, 이때 화면에는 빈칸이나 줄표로 표시됩니다.

둘째, 일회성 이익이 섞이면 PER이 갑자기 낮아집니다. 부동산을 팔았거나 자회사를 넘긴 해의 이익은 본업에서 번 돈이 아니라 그해에만 생긴 것이라, 다음 해 숫자는 원래대로 돌아갑니다.

셋째, 업종에 따라 PBR이 구조적으로 낮습니다. 공장과 토지를 많이 가진 업종은 자산이 크게 잡혀 PBR이 늘 1배 아래에 머물고, 반대로 사람과 기술이 자산인 업종은 높게 나옵니다.

넷째, 기준 시점이 다릅니다. 지난해 확정 이익으로 계산한 숫자와 올해 예상 이익으로 계산한 숫자가 다르게 나오므로, 어느 쪽 기준인지 확인하고 비교해야 합니다.

종목 화면에서 바로 볼 수 있습니다. 네이버 증권에서 종목을 검색하면 투자지표 자리에 PER과 PBR, 주당순이익이 함께 표시됩니다.

원래 숫자를 확인하려면 전자공시시스템의 사업보고서나 분기보고서를 봅니다. 재무제표에 순이익과 자본총계, 주식 수가 적혀 있고 이 세 숫자로 PER과 PBR이 계산됩니다.

화면마다 숫자가 조금씩 다를 수 있습니다. 어느 기간의 이익을 썼는지가 다르기 때문이며, 여러 종목을 비교할 때는 한 곳의 숫자로 맞춰 보는 것이 낫습니다.

그렇게만 볼 수는 없습니다. 앞으로 이익이 줄어들 것으로 보는 회사는 PER이 낮게 유지됩니다. 같은 업종의 다른 회사, 그리고 그 회사의 지난 몇 해 숫자와 함께 봐야 의미가 생깁니다.

그해 순이익이 적자이면 계산이 되지 않아 빈칸이나 줄표로 표시됩니다. 이런 경우에는 PBR이나 매출 흐름을 대신 봅니다.

아닙니다. 자산이 많은 업종은 구조적으로 1배 아래에 머무는 경우가 많고, 자산으로 이익을 내지 못하는 회사도 낮게 나옵니다. ROE를 함께 보면 이유가 갈립니다.

이익이 꾸준한 회사는 PER이 읽기 편하고, 이익이 들쭉날쭉하거나 적자가 섞인 회사는 PBR이 쓸모 있습니다. 둘 중 하나를 고르기보다 함께 놓고 보는 편이 낫습니다.

어느 기간의 이익으로 계산했는지가 달라서 생기는 차이입니다. 지난해 확정 이익 기준과 올해 예상 이익 기준이 섞여 있으므로, 비교할 때는 한 곳의 숫자로 맞춰 봅니다.

정리

PER은 버는 돈에 비해, PBR은 쌓아 둔 재산에 비해 주가가 어느 수준인지를 보여 주는 숫자입니다. 둘 다 절대 기준이 없어서 같은 업종의 다른 회사, 그리고 그 회사의 지난 몇 해와 비교할 때 쓸모가 생깁니다.

적자인 해에는 PER이 나오지 않고 일회성 이익이 섞이면 낮아진다는 것, 자산이 많은 업종은 PBR이 구조적으로 낮다는 것까지 알아 두면 숫자에 끌려다니지 않습니다.